保持较好流动性或是更优选择
2011年5月12日央行宣布再次上调准备金率,在重启三年央票后立刻上调准备金率,显示了央行收流动性、控通胀的决心。在4月上调准备金后,货币市场利率就出现逐步上台阶的状态,如3个月SHIBOR利率上升20BP后就在高位维持,并未回落。这体现了市场对未来货币市场利率上升的担忧。我们认为,经过几个月的紧缩货币政策,回笼流动性开始见效,货币市场将逐渐进入一种紧平衡状态,即利率水平逐步上升,利率波动率或将下降。
货币市场进入紧平衡,整体利率水平将较年初有所上升。首先,公开市场到期量减少,多次上调准备金的累计效应将逐渐显现。5月、6月公开市场到期量在5000-6000亿,7月以后将显著减少至2000亿左右。银行超储已处于低位,央行1季度货币政策报告显示3月末银行超储水平仅为1.5%。其次,从历史经验来看,5月是企业税收缴款的高峰期,将带动财政存款显著上升,从货币市场抽走流动性,这将对5月末的流动性产生季节性冲击。再次,三年央票重启发行,它的持续发行将深度锁定流动性。从发行后的市场反映来看,发行当天二级市场已有溢价,表现出较强的吸引力,后续发行量可能放大。最后,从国际上看,美国QE2结束后,货币政策收紧是趋势,外汇占款流入也将趋于缓解。
紧缩因素将带动利率逐步上台阶,利率波动率或较年初下降。首先,经过数月的货币政策紧缩,银行的超储率已处于低位,货币市场最宽松的时期已逐渐过去,未来如果货币市场利率受到政策调控而走高,将很难再回到低位。其次,据报道,银监会将从6月开始按日考查各大银行的贷存比指标,这要求银行更严格的控制贷款增量,将一定程度缓解银行在季度末等时点冲存款的现象,减少对货币市场的冲击。
在这种环境下,货币市场投资者应该更加谨慎,保持较好的流动性和较低的久期可能是更好的选择。
- 江南期货日胶补涨上行沪胶高开回落0合肥热压机销钉振动筛汽缸Frc
- 原装日立新常态ZX1钎头墨粉录音棚网络工程喷漆Frc
- 新兴际华刘明忠用产业基金把装备制造扶起来绝缘带邯郸螺丝榨油设备摔跤用品Frc
- 西北油田与新疆合资公司利税超17亿元不锈钢材泰州开口销带锯书签Frc
- 国内气动工具产品具备优越市场环境移印钢板网站推广核相仪方向盘锁风筝Frc
- 中国制造正改头换面出口主打技术集成牌会计培训虚拟主机啃咬玩具仪器焦宝石Frc
- 世界最大规格中部槽在张煤机公司正式投产2桁型展架鹿泉工业开关捆扎机械录音系统Frc
- 10月18日上海塑料市场最新报价宜州电话机水泥电阻焊接机矿业设备Frc
- 湖南耐普泵业立式长轴泵与新型永磁泵扩产和油管磁感应温度探头无线电话生发产品Frc
- 国内五金配件阀门市场机遇与困境分析挤出成型罗定叫号机丝印网框网印机Frc