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万丰奥威公司可能为股权激励隐藏利润种植

发布时间:2020-04-19 17:35:13 阅读: 来源:原汁机厂家

万丰奥威公司可能为股权激励隐藏利润

西南证券2008年春季投资策略报告会3月3日在京举行,金融界网站独家视频图文直播本次报告会。以下为西南证券研发中心汽车、机械行业资深研究员董建华关于万丰奥威的评述。

董建华:万丰奥威这个公司我感觉不错,虽然年报业绩一般,但其实该公司为了做股权激励可能隐藏了一定的利润。它的机会主要是来自汽车产业链的转移,我分析认为该公司未来3年的复合增长率大约是在25%以上。

现在零部件行业面临一个整体机遇,从2007年汽车零部件出口首次超过进口,这个体现的就非常的明显。下一步即使有人民币的升值这个趋势也不会改变,而且就具体的公司来讲,人民币升值虽然会造成汇兑的损失,但是可以用其他的手段规避,包括价格上、包括采购上用各种各样的方式来规避,所以对于出口的企业来讲我个人觉得这个不是主要的因素。

要想进入跨国公司的供应链,周期大概是两年左右的时间,如果进去了,前期的成本就没了。万丰奥威通过了很多的认证,包括通用、福特、大众、菲亚特等等很多了,在车轮行业他是最多的。这样的一个认证实际上是提供了一个保护,那么就成本结构上来讲是材料相对密集,劳动力也相对密集。那么这样的一个公司正好是迎合了跨国公司产业链转移的一个趋势,所以他享受到了这样的一个机遇。

万丰奥威自身不但有制造上的低成本的优势,同时还有研发的优势。它有院士工作站,所以本身研发能力非常强。目前万丰奥威的毛利率是比较低的,2006年12%都不到,公司自身的解释是行业的周期性影响或者是说汇兑损失,但不管怎样也好,但是实际上可以看到,在汽车普及的过程当中,毛利率基本上没有低于16%、17%的,这个是非常偶然的事件。包括现在跨国的一些企业,在他们的成长期,毛利率都在20%以上,所以万丰奥威2006年体现的毛利率是低的。

当然了这里面有原材料波动的振动在里面,但是你可以看到原材料无时无刻都在波动,就是说这个趋势是没有办法改变的,因此这个利润今年不体现,明年肯定会体现。万丰奥威本身的经营效率是非常高的,这样高的效率的话,说明他自身挖钱的潜力已经挖的差不多了,因为他是民营企业,民营企业本身的经营效率就很高,而且他每年有几百万美元汇兑的损失,但是这样一个汇兑的风险实际上是所有的出口类企业都面对的,他控制在这个幅度里面应该讲是不错的。

对于万丰奥威的业绩,我个人觉得他2008年、2009年是高速增长的状态,2010年以后会慢慢的下降。就是说2008年、2009年是一个阶段性的高峰,而且2009年我估计他会再一次融资,股本上可能要扩张40%左右。它的所得税2008年会下调25%,但是实际上他通过各种渠道,其实他的所得税率不到20%。

万丰奥威合理的价格我个人觉得短期应该在15元左右,这个价格应该是相对比较保守的,如果考虑公司未来的增长和股权激励,则长线可以看好。

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