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每日经济新闻供需逆转致电力紧张板块估值修复正当时(新闻)

发布时间:2021-11-25 10:58:50 阅读: 来源:原汁机厂家

每日经济新闻:供需逆转致电力紧张板块估值修复正当时

每日经济新闻:供需逆转致电力紧张板块估值修复正当时 更新时间:2011-5-6 10:52:51   近期,虽然处于电力需求淡季,但全国多省地相继出现百万千瓦级用电缺口,拉闸限电呈蔓延之势。招商证券表示,在火电企业经营困难,电力供应紧张可能成为经济发展瓶颈的情况下,各种有利于发电企业的政策措施将陆续出台,促进电力上市公司的估值修复,电力公司的上涨趋势仍将持续。

电力缺口加大

旺盛的用电需求和有效装机增速下降,是电力紧张的双重推手。

从电力的需求端来看,2010年全社会用电量累计同比增长15%,达到41923亿千瓦时。分产业来看,第一产业累计用电984亿千瓦时,同比增长4%;第二产业累计用电31318亿千瓦时,同比增长16%;第三产业累计用电4497亿千瓦时,同比增长15%;居民累计用电5125亿千瓦时,同比增长12%。

从电力的供给端来看,截至2010年底,全国全口径装机容量达到9.62亿千瓦,同比增长10%。其中水电、火电、核电、风电装机容量分别达到2.13亿千瓦、7.07亿千瓦、1082万千瓦、3107万千瓦,累计增速分别为8%、8%、19%、93%。

2010年全社会累计用电量达到41923亿千瓦时,同比增长15%,而装机容量达到9.62亿千瓦,同比仅增长10%。这种装机增速和用电量增速的差异,导致机组利用小时大幅提升。2010年全国全部机组平均利用小时为4660小时,比上年同期增长114小时。

虽然处于电力淡季,但全国多省地相继出现百万千瓦级的用电缺口。中电联预警“迎峰度夏期间电力供应缺口可能进一步扩大,预计缺口在3000万千瓦左右,考虑气候、来水、电煤供应等不确定因素的叠加作用,缺口还可能进一步扩大”。与此同时,国家发改委发布《有序用电管理办法》,明确六类用户优先保障用电,包括高耗能企业等五类用户重点限制用电,从而确保电力供应和电力引导,更是彰显电力供应的紧张程度。

供需逆转利好电力板块

招商证券表示,任何一个行业,只有在供需关系紧张时,才能获得更高的利润率,电力行业也是如此。

在前两年电力过剩时,即使发电企业亏损,也能够保证电力供应,煤电联动迟迟无法实施。但是,在电力供应开始紧张时,博弈的天平就将向发电企业倾斜,政策也将向发电企业倾斜。即便是价格受到严格监管的电力行业,在电力供不应求时,盈利也将向合理的水平回归。这是招商证券年初以来持续看好电力股的根本所在。

日本福岛核电站事故是引发电力股上涨的导火索。在此之前,我国政府将很大希望寄托于核电的发展,以此替代火力发电,并达到节能减排的目的。但是,在日本福岛核电站事故之后,核电项目全部停止核准,火电的作用重新受到重视。客观而论,当前火电企业盈利仍处低谷,而且国内煤价仍处于上涨通道中。虽然部分省区火电上网电价小幅上调,但是仍不足以使火电企业盈利恢复到合理水平。招商证券看好电力企业的未来,最根本的原因就是电力供需关系的逆转。而且,由于建设进度的限制,电力供应的缺口在2012年仍将扩大,缺电现象将更加严重。

估值修复正当时

招商证券研究报告表示,电力行业否极泰来,在政策利好推动下,估值有望得到修复。电力行业上涨的主要动力首先来自于板块股价长期下跌。过去一年,与沪深300指数相比,电力板块跑输14.8个百分点;此外,按照PB来看,电力上市公司估值无论从历史纵向看,还是与当前其他板块横向比,都处于较低水平。按照最新净资产计算,公用事业平均PB为2.5倍,其中电力行业2.3,仅高于黑色金属、金融服务、交通运输三个行业。

此时电力行业已进入非正常盈利状态,PE不能真实反映行业的估值,而电力行业的PB仍处于较低的水平,是行业底部的特征。

在电力紧缺的预期下,招商证券4月份对国电电力、华能国际、大唐发电、华电国际、国投电力等大型电力上市公司进行了实地调研,了解到,各重点公司一季度电力形势良好,发电量增速均在20%以上,除去新增机组的影响,电量较往年同期也有较大增长,以此趋势推断,重点上市公司全年火电利用小时将超过5500小时,部分地区,如浙江、山东等,利用小时有望达5800~6000小时。

缺电现象得到确认,根据调研公司电厂所在区域的电力供需情况判断,目前部分地区、部分时段缺电,迎峰度夏期间,缺电的范围会扩大,部分地区或将出现硬缺电。

电力供应紧张可能成为经济发展瓶颈的情况下,各种有利于发电企业的政策措施将陆续出台,促进电力上市公司的估值修复。招商证券重点推荐受益于电力紧缺、利用小时提升、煤电联动预期的华能国际、华电国际;多元化发展加速、清洁能源比例大幅提升的长江电力、国电电力、国投电力;拥有煤炭资源的京能热电、金马集团、内蒙华电、广州控股;以及处于负荷中心,估值较低,攻守兼备的申能股份、上海电力、深圳能源。

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