以人民币主动贬值防御国际资本做空企图

以人民币主动贬值防御国际资本“做空”企图

人民币的汇率波动既和中国经济运行相关联，也和世界经济运行相关联。 　　2012年下半年以来人民币逆美元区经济强复苏走势的继续升值，表面上似乎代表着中国经济仍强势，但是，深层次所潜伏的人民币被国际资本突然“做空”的风险正在加大。国际资本一旦开始出手“做空”人民币，可能还要联手“做空”中国经济，由此会加剧中国经济波动并拖累中国经济转型。

因此，要尽快摆脱人民币持续升值的乐观情绪，允许人民币回归当前中国经济、美元区等发达经济体经济运行的真实轨迹，采取措施主动扩大汇率浮动区间，引导人民币贬值。可以说，在当前及未来一段时间实现人民币主动贬值，有利于防控我国经济运行的风险并更好地支持我国经济转型。 　　在人民币长达十几年之久的单边持续升值中，除人民币对外升值与人民币对内贬值的“内外背离”现象，还表现出了人民币被动升值的特征。如果说，人民币从迫于外部压力到支撑世界经济再到当前的升值都带有被动性，那么，现在人民币面临着是主动贬值还是被动贬值的选择。 　　所谓人民币主动贬值，就是在人民币汇率管理上，认可并承认今后一段时间人民币自身要求贬值的内在规律及贬值效应，在汇率波动幅度上要让市场发挥更大作用；所谓人民币被动贬值，就是在人民币汇率管理上，无视人民币自身的运行轨迹，以维护中国经济大国形象与支撑人民币国际化进程加快的理由，对汇率波动及波幅扩大施加行政力量。如果选择人民币被动贬值，除了一定程度上拖累中国经济结构调整及经济转型，很有可能为国际资本“做空”人民币创造机会。在某种意义上，如果不选择人民币的主动贬值，就是硬撑着不贬值；就中国经济总量及当前的运行现状而言，可以再硬撑几年，但是，从世界经济巨变所带来的影响看，硬撑几年以后，再选择人民币主动贬值，可能就没有资格没有机会了。 　　在全球资本自由流动下，任何一国货币、任何一国经济都会成为国际资本“做空”的标的。人民币及中国经济也不会例外，即便排除国际资本把“做空”人民币及“做空”中国经济与美国扼制中国崛起战略相联结的可能，国际资本绝对不可能放弃“人民币”及“中国经济”这一标的。当然，中国严格的外汇管制制度及汇率浮动幅度的行政管理，加大了国际资本“做空”人民币的难度，但是，这并不意味消除了国际资本“做空”人民币、“做空”中国经济的风险。不排除国际资本一直在耐心等待并悄悄地着手布局，在某种意义上，人民币被“做空”、中国经济被“做空”的风险正在不断上升。面对国际资本耐心潜伏及等待，硬撑着人民币不贬值，实际上是给国际资本创造条件。2012年下半年以来，人民币离岸市场汇率较大波动甚至异动，似乎已经说明了国际资本已在布局“做空”人民币、“做空”中国经济。 　　应对国际资本的“做空”，不能让人民币硬撑着不贬值，而是要主动贬值。在某种意义上，人民币在未来一段时间如果继续升值，实际上是加大了国际资本“做空”人民币、做空“中国经济”的能量。游戏规则永远都是“做空”之前先“做多”，人民币继续升值的空间越大，被“做空”的能量也越大、风险也越大。因此，选择人民币主动贬值，也是主动防范人民币被“做空”、中国经济被“做空”的风险。 　　面对世界经济巨变，发展中国家都在通过本国币值贬值进行应对，某些发达国家，例如日本，也在通过日元贬值重振本国经济。作为中国经济转型市场主体的企业，面临着能源成本、劳动成本、环保成本、融资成本等的持续上涨，如果人民币硬撑着不贬值甚至继续升值，大多数企业尤其出口型企业还要再额外承受汇率成本的上涨。中国经济转型的关键是能否重塑实体经济活力，能否依托实体经济创新找到新经济增长点。在某种意义上，人民币主动贬值有利于降低实体经济的运行成本，为企业减负，吸引资本技术人才重回国内实体经济。与人民币长期单边持续升值相伴随的“人民币对外升值与对内贬值”，吸引了国际热钱进入中国来博取人民币对外升值的资本利差收益，但是，也导致国内人民币资本贬值与国内人民币财富缩水，由此，倒逼国内资本与国内财富外流。由人民币对外升值与对内贬值所导致国际热钱流入与国内的资本及财富流出，大大损伤了中国实体经济活力，流入的国际热钱是短线资本，而流出的国内资本与国内财富，大多是与中国实体经济相关联的长线资本。只有通过人民币主动贬值，逐渐熨平人民币对外升值与对内贬值所导致的人民币国外国内价值差幅，才能抑制国内资本与国内财富外流的冲动，引导更多资本重回实体经济，留住更多拉动国内消费持续增长的财富。(作者单位：财政部财政科学研究所)

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