新的起点拓展资本市场覆盖面和包容力-【资讯】

发布时间：2021-07-15 19:14:01 阅读：次来源：原汁机厂家

“形而上者谓之道，形而下者谓之器，化而裁之谓之变。”

资本市场改革发展所向首当其冲在于思路。从国民经济发展的脉络出发，资本市场未来的发展脉络，有“道”，有“器”，有“变”。

作为我国社会主义市场经济的重要组成部分，经济社会发展目标即是资本市场改革发展的“道”。

从历史演变过程来看，我国资本市场的工作部署向来与不同时期经济工作的中心任务高度匹配，或“为国企脱困服务”，或为银行改革、金融改革服务，或为调结构转方式、应对金融危机服务，推出中小板、创业板等等。

虚拟经济须以实体经济为本源，这一思路在未来也将一以贯之。“十二五”规划纲要明确提出，下一个阶段经济社会发展主线在于“加快转变经济发展方式”。郭树清要求，以此为主线，也是资本市场改革发展的中心任务。

这一任务将贯穿于明年，乃至未来几年市场发展的全过程。“加快多层次资本市场体系建设”、“显著提高直接融资比重”等具体要求则将成为推进改革工作的重点抓手。

这是我国资本市场发展的“器”，是我国的经济“国情”及新兴加转轨市场在现阶段的具体特点，是改革发展所植根的土壤。

与数年前相比，目前我国资本市场规模、体量大大提升，已成为全球重要资本市场。同时，市场体制、体系、产品及要素已较为齐备。股权分置问题的解决、证券行业风险的化解、股指期货融资融券等双向交易机制的建立，使市场具备了规范健康发展的基础。截至2011年12月26日，我国共有上市公司2336家，沪深A股总市值约21.4万亿元，股票市值规模排名世界前三；其中流通市值16.69万亿元，占比78%。

但作为新兴市场，在运行机制、法规制度、诚信文化、参与主体和监管体系等方面存在不足的烙印依然醒目。如行业和产品的结构不完善，内在约束机制不健全，市场分层不够清晰，投资者风险识别和承受能力不强，理性投资和长期投资基础不扎实，监管理念和方式还不能适应市场发展需要，执法的及时性、有效性和权威性迫切需要增强等等。

简而言之，即“大而不强”。在未来的改革发展工作中要消除这些不足，目标明确，任重道远。

这就需要资本市场在发展中“变”，通过发展解决发展过程中的问题，在思路和做法上，既有继承也有创新。

我国资本市场已有20年的发展，摸索出了规律国情兼顾的发展道路。尤其在过去数年中，我国资本市场逐步建立起了一套较为完整的以信息披露为核心的市场运行规则体系，基本架构了一个包括法律、法规、部门规章在内的法制体系。

聚源数据统计，2011年以来，共有276家公司在A股市场首发、增发、配股融资6756亿元，其中IPO融资2716.5亿元；全年过会重大资产重组51项，市场化并购重组进一步活跃；资本市场诚信档案、上市公司内幕信息知情人登记制度、基金公平交易制度等的建立，使市场“三公”原则实现程度日益增强。在履行“入世”承诺的基础上，我国证券市场作为一个开放的、国际化市场的面目更为清晰。截至目前，已有168家公司赴海外上市，累计融资1726余亿美元，分别有119家、41家机构获批QFII、QDII资格，RQFII也展开试点，21家机构获批资格后正在申请筹备发行公募产品。

坚持市场化、法治化、公开化、国际化导向，是市场通过长期发展积累的智慧财富，必将在后续工作中得以继承。正如郭树清所言，发展过程中的问题只能在发展中得到解决。换言之，即以创新的理念和与时俱进的举措解决不断变化的问题。

改革的举措：阳光+创新

在2011年岁末这一历史时刻，我国资本市场站上新起点，具备新高度，接下来的改革发展要解决的是如何从大到强、从夯实基础到精耕细作、从要规范到要效率的问题，概括而言即“拓展资本市场的覆盖面和包容力”、“拓展服务国民经济的广度和深度”。

具体的举措和工作部署，证监会主席郭树清近期在公开场合针对资本市场发表的三次演讲已回答了这一问题，即深化证券期货市场改革、加强诚信体系建设、拓宽长期资金投资渠道、加强中介机构建设、提升公司治理水平等诸多方面，以及整肃市场风气、严打证券期货市场违法违规行为等。

从“拓展资本市场覆盖面和包容力”这一指向及服务“加快转变经济发展方式”的核心任务出发，梳理未来资本市场的改革举措的虚实两面，或可具备一个较为清晰的视角。

虚者，谓之信心、诚信。信心与诚信是灌溉资本市场的生命之水。资本市场建设必将伴随着市场信心及诚信体系的构建，弱市之中尤其如此。一个信心市场，又必然首先是一个法治市场、诚信市场。

郭树清就任证监会主席后首谈资本市场，即指出将对证券期货违法及内幕交易“零容忍”，而发审过程“阳光化”、披露部分企业IPO被否原因等市场关注的信息，其旨均在提升资本市场法治水平、提高市场透明度，增强各参与方的诚信意识和市场信心。

2011年前11个月，证监会共获取各类案件线索245件，立案82起，做出50项行政处罚决定书和7项市场禁入决定书，移送公安16起案件。“”、“”、“李旭利”等影响广泛的大案要案查处曝光。

四季度以来，监管机构及各执法部门对“证券严打”的关注度更上台阶。史上最大“抢帽子”操纵市场案，李启红、刘宝春等党内领导干部内幕交易案，首例上市券商高管“老鼠仓”案，保代涉嫌内幕交易案等案件的查处情况相继披露，使资本市场刮起一股强烈的整肃违法“监管风暴”。

从态度上的绝不容忍，到手段措施上的雷厉风行和“铁腕”，市场各参与方正逐步体会出这样的意味：应对市场的法治理念、“三公”原则时刻保持敬畏，从我做起、诚信自律。

法治建设具有长期性，市场“三公原则”的实现没有最好，只有更好。可以预见，在资本市场法治、诚信建设的整体工作思路下，监管部门接下来仍将继续对证券违法、内幕交易保持高压态势，严惩违法违规行为；提高监管工作透明度，丰富诚信监管和约束手段，提升各方诚信水平；同时加强投资者教育工作，增强其契约精神、风险意识和理性参与市场的能力。

实者，谓之方式、办法。拓展资本市场服务国民经济的广度和深度、显著提高融资比重，需要创新发展理念，更充分地发挥资本市场在资本形成、集聚、配置中的基础功能，强化市场机制在经济活动中的作用，提升经济运行效率。

当前的经济发展形势，要求资本市场服务于“加快转变经济发展方式”、“显著提高直接融资比重”的大课题。近期召开的中央经济工作会议又对资本市场明年发展定基调，要求“发挥好资本市场的积极作用，有效防范化解潜在金融风险”和“深化重点领域和关键环节改革，完善多层次资本市场”。

而要完成上述“课题”，需要寻找具体而符合实际的切入点。郭树清这样部署：资本市场可在完善储蓄转化为投资机制、推动加快结构调整产业升级、促进科技创新、动员更多资源建设文化强国、维护国家经济金融安全等方面更充分地发挥其功能。

这些工作部署均为“拓展资本市场服务国民经济广度、深度”的落足点。

2011年，我国债市继续快速发展。有统计显示，截至12月22日，年内企业债发行规模达3444.7亿元，同比略减4%；前三季度上市公司债券融资总额1439亿元，同比增219%。但与同期近6800亿元的的股票融资额相比即可发现，改善我国市场直接融资结构仍需大量努力。

同年，在主板、中小板、创业板市场体系平稳运行的基础上，有关部门积极推动建设统一监管的全国性场外市场，有关实施方案几经讨论修改。创业板诞生第二年，三高、超募现象改善，推动科技创新的机制性作用则进一步发挥。截至26日，创业板市场已有277家上市公司，总市值7636亿元，95%以上企业属新型民营民有企业，大都属国家战略性新兴行业创新增长型企业。11月，筹谋已久的退市制度改革由创业板开始先行先试，并购重组门槛大幅提高，ST壳资源恶炒之风戛然而止，上市公司“停而不退”的现象也将逐步改变。

进一步拓宽资本市场服务国民经济广度，我们还可以预见：推动股市债市协调发展、改善直接融资结构；推动场外市场建设，形成风险分层、功能互补的市场体系，服务不同类型企业融资需求，促进市场基础功能更有效地发挥。

挖掘深度，则可能包括改进发审流程、提高审核效率、完善行政许可，有效降低融资成本，同时养成更为多元化的投资者群体，促进市场运行效率的提升；通过完善资本市场相关的制度安排，推动优势企业跨地区兼并重组，淘汰落后产能并提高产业集中度；同时继续深化科技金融合作，丰富科技资源与资本市场深度融合的方式和渠道，使资本市场成为全社会创新和创业更重要的推动力。

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